在济南最繁华的泉城路商圈，三联商社的大门前依然人流如织。但这家著名的家电连锁企业，即将迎来新主人。从1985年离开济南市社科院下海经商开始，资本市场风云人物张继升和他的三联已经走过了23年。23年足以让一个人在绽放出耀眼光芒后，又归于黯淡。

　　济南之行，记者追逐的，正是这个从平凡到耀眼，而后归于黯淡的故事。

　　败因调查1：重组郑百文 留下后患

　　2003年，三联商社通过重组郑百文借壳上市，成为中国第一家专业家电连锁上市公司，比苏宁、国美要早好几年。但三联集团是在付出巨大的时间、金钱代价后，才完成这次重组的。

　　说到三联商社，就不能不提到臭名昭著的郑百文。资料显示，在1999年破产的郑百文有效资产不足6亿元，亏损却超过15亿元，拖欠银行债务则高达25亿元。郑百文的巨额债务为三联商社留下了隐患。早在2000年12月，三联集团即宣布入主郑百文，但郑百文重组历经3年才成功。2003年7月18日，郑百文改名三联商社重新上市。

　　三联商社将赖以起家的家电零售业务搬到了上市公司，总计2.5亿元的资产置换，帮助郑百文实现了重组后第一年的开门红。仅一年时间，三联商社的业绩便持续“缩水”。记者查阅公司近几年年报发现，2004年至2006年，公司净利润分别为3562万、2371万、116万。短短3年时间，三联商社收入、净利润都大幅下滑，直接导致其股价一蹶不振。

　　三联集团一位管理层对记者说，郑百文留给三联商社的，自始至终都是沉重的负担。

　　败因调查2：固守山东 错过最好扩张时机

　　从开店的范围上看，三联商社至今仍然没有离开山东一步。在河南、河北、黑龙江等地区开设的连锁店均不是直营店。业内普遍认为，三联商社固守山东与三联集团掌门人张继升有莫大干系。

　　三联商社最大的旗舰店地处济南市中心泉城路，这里属当地的繁华商业圈。连续几天记者在该店看见，前来买家电的顾客络绎不绝。旺盛的人气似乎并不能挽救三联商社的颓势。

　　苏宁从2003年进入济南，至今连锁店已经扩张到5家，而在整个山东则是25家分店。国美的数量更多。“我们在济南已有8家直营店，周边还有7家。青岛的分店已超过10家。”2月20日，济南国美广宣部经理杨光告诉记者。他说，在济南，国美大约能占35%的市场份额，三联在30%左右，苏宁约在25%，其他还有10%。

　　在2001～2005年中国家电流通业发展的黄金时期，当国美、苏宁等家电零售巨头纷纷在全国范围跑马圈地时，张继升却固守山东，按兵不动。“三联不是不能跑马圈地，而是压根儿就没想。”据从三联跳槽到另一家家电巨头的原三联管理层王栋(化名)回忆，在集团的一次内部会议上，张继升说：“现在有些企业在全国跑马圈地，到处开店，在此我们不去论人家的是与非、成与败，但我认为至少不符合三联现在的发展思路。”

　　张继升没有把主要精力放在对家电连锁规模的扩张上，而放在了他认为更先进的“第三方物流”上。然而结果并非如他所愿，而三联商社也错过了最好的扩张时机。

　　“放在几年前，三联商社的资源和实力并不比国美、苏宁差，但关键时刻走错了一步。时过境迁，三联想回头追也赶不上了。”原三联管理层中坚王栋一声叹息。

　　败因调查3：“多元化”成为资金无底洞

　　传说鼎盛时期的三联集团涉足了170个产业。“三联的每一个板块看起来都很不错，但综合起来，要想把所有板块都做好，难度太大。”2000年下半年，瀛海威创始人张树新如此忠告三联——三联今天的黯淡似乎验证了张树新的预言。

　　公开资料显示，目前三联集团主要业务分为五大板块：零售业板块的三联商社、房地产板块的三联城建、传媒板块的《经济观察报》、信息产业板块的百灵科技以及旅游板块的汇泉旅游。

　　其中，田横岛开发尤值一提。张继升很早就坚信，旅游产业将是 “21世纪最有希望的产业之一”。从1992年起，他就决定对青岛附近的田横岛进行旅游开发。当时田横岛上连路都不通，一片荒凉。张继升力排众议，还购买了直升机和泰山机场，以至于有人说他疯掉了。

　　据了解，三联集团自1992年开发田横岛以来，已投资逾3亿元。而根据三联集团此前曾经公布的一项计划，要深度开发田横岛，还得追加投资逾10亿元。三联集团一位内部人士也苦笑着告诉记者：“这个小岛简直成了资金的无底洞。”

　　最令张继升倚重的还是房地产。三联城建是三联集团直属全资骨干企业，成立于1994年，现注册资本18亿元。张继升提出了令人震撼的“造城”模式，指出三联不应以一楼一盘为目标，而要站在城市运营高度。

　　但是，在“造城”的背后，房地产项目占用了巨额资金却是不争的事实。早在2006年下半年，就有消息称大股东占用了三联商社巨额资金。据查，三联集团及关联公司通过经营性渠道，非经营性占用三联商社资金2.16亿元。另据2005年年报，属于三联集团的配送中心，到2005年底共占用了三联商社近7亿元现金。

　　尽管后来三联集团以现金和资产对三联商社实行还款，但是三联集团的资金链紧张程度由此可见一斑。