回归A股 黄光裕欲上演地产国美神话

　　在停牌近七个月后，中关村(000931行情,股吧)最终被家电连锁业的老大国美拿下。但在地产行业形势不佳的背景下，黄光裕能否将其在家电连锁的成功奇迹复制到地产行业，答案却并不乐观

　　借道中关村，国美黄光裕如愿完成A股回归。

　　5月7日，停牌接近七个月的中关村(000931)终于复牌。这家成立近9年的高新技术科技公司，因为黄光裕近180亿元地产物业的注入，而彻底成为一家房地产企业。

　　根据公告，黄光裕及其一致行动人在中关村的持股比例达到70%，这意味着国美从2006年3月开始谋划的“中关村变局”进入收官阶段。

　　“地产经营主业的确立成为国美控盘的重要转折点。”知情人士介绍：同样是借壳上市，黄光裕从入主京东自动化到更名为鹏润电器，花去整整4年多时间。而此次A股借壳中关村，却只花去2年时间。虽然中关村停牌期间，人们屡屡传言国美会像宁城老窖一样退出，但黄光裕还是没有悬疑地完成国美地产的A股回归。

　　这个家电连锁业的绝对领先者，能否把其连锁的成功奇迹复制到地产行业？答案并不乐观。2007年中关村的净利润只有8900万元，而本周三公告“今年的净利润目标将达到4.5亿元”——在整个地产行业形势不佳的背景下，国美要想完成5倍纯利润增长显然并不容易。“今年的利润构成目标中经营性物业占到40%，销售性物业为60%。”中关村常务副总裁王军在接受南方周末记者采访时表示。他认为国美装入的自有物业及租赁，主要包括商业、酒店、写字楼以及工业厂房、物流仓储基地等，收益是稳定上涨的。“国美为中关村地产所设计的盈利模式和金融街(000402行情,股吧)比较类似。”上海隆瑞投资顾问有限公司执行董事尹中余说。在他看来，地产国美在A股市场的表现将面临很多不确定性。

　　高价入主中关村？

　　除了中国首富，黄光裕还想成为“中国第一村”中关村的村长。

　　2006年3月31日，黄光裕控制的鹏泰投资就以2.36亿元的价格，从3家公司手中收购中关村旗下公司“中关村建设”48.25%的股份。此后三个月鹏泰投资通过不断收购北京住总集团原股东所持“中关村”股权，而成为中关村第一大股东。

　　2006年5月16日，老谋深算的段永基丧失中关村的决策权，但其控制的海源控股仍然是公司隐形的第一大股东。同年7月27日海源控股退出中关村第一控制权，黄光裕则正式亮相中关村重组。

　　和当年H股借壳是在香港“壳王”詹培忠的帮助下类似，国美A股借道得到黄光裕潮汕老乡许钟民的帮助。许钟民和段永基同为海源控股的控制人，正是钟的牵线使得黄光裕和段永基达成很多方面的妥协。

　　在2005年因中关村巨额担保和亏损而受到证监会点名的段永基，将问题重重的中关村“踢”给了黄光裕——中关村彼时涉及金额达33.9亿元的CDMA担保风险和中国银行(601988行情,股吧)5.9亿的逾期贷款。

　　2007年10月8日中关村申请停牌全力处理历史遗留问题。