中美日家电电子连锁历年经营业绩(上)

　　1.2、国美电器2003年～2007年业绩分析

资料来源：根据2008年4月17日国美电器2007年度业绩报表编制

　　国美电器2007年度年报显示其年度经营业绩为424.78亿元，较去年同期增长达而据商务部2008年1月4日根据年检结果制作发布的《2006～2007年中国最大的500家外商投资企业》统计报告显示，国美电器位居第229名，销售收入为59.87163亿元，而商务部所主管的行业协会－中国家电连锁协会近期公布的数据则为1023.5亿元，数据差距之大，着实难以理解！（本段得网友指正修改，在此致谢）。如同前一段时间炒得沸沸扬扬的由“中国指数研究院”发布的《北京四大家电商圈调查》一样，读者自会明鉴。因此，笔者建议国家加强统计发布规范的监管，民间统计或准官方统计调查相关立法刻不容缓！否则，必将影响社会的公信力体系建设。

资料来源：根据2008年4月17日国美电器2007年度业绩报表编制

　　正如同国美电器年报中表述：2007年是国美电器加大对内对外资源整合力度，……并保持高速增长的一年。但是不可否认2007年也是国美电器毛利与费用同飞，收入与利润一色的一年。

　　其费用曲线远远高于毛利曲线，说明国美电器的零售倒挂现象极其明显。2007年度国美电器毛利额高达40.89亿元，同期增长达73.59％；而其S&A（销售及管理）费用额更是高达48.37亿元，同期增长达79.35％。费用额增长率高于毛利额增长率达5.76％。说明其业务运营、资源整合尚未形成合理的费利比，有待进一步改善和提高。尽管其业绩报告显示可比门店同期小幅增长3.11％，但是其租售比达3.7％，较去年同期增长5.11％，成为经营费用中增长最高的指标，说明门店租金上涨将成为制约国美电器规模效益进一步发挥的重要因素。甚至成为导致门店数量越多租金成本上涨压力越大，影响门店数量决定家电连锁竞争成败的论断实现的关键因素。

　　当然国美电器高达25.47亿元的其他收入对于其利润贡献“功不可没”。其他收入主要是来自供应商促销费、折让、进场费等商品交易外收入和作为100％外商投资企业的国美电器从政府处所获得的所得税减征、返还补贴收入。40.59亿元的销售毛利，11.67亿元的净利润，因此我们很难得出与与国美电器所宣称为消费者节约百亿元的言论相符的结论。

　　但是，对照其18.43亿元的供应商收入，135.57亿元各类供应商应付账款（较2006年度同期增长7.47％），应付账款及应付票据周转天数高达124天，则进一步说明随着国美电器资本整合、规模扩张其与供应商博弈的优势越来越明显，也正如业内专家所宣称的那样：国美电器规模效益得以凸显；但是，从另一个方面转换视角，对于供应商而言零供交易条件的不对等性差异越来越大，难道这就是供应商们必须换一个角度看待“渠道霸权”的理由吗？供应商们就必须接受超长帐期、高额费用吗？那么《零售商与供应商交易管理办法》公平公正对等交易的准则如何体现？法无明文不为法，法有明文必依法。看来国美电器在其他收入和应付账款及票据两项供零关系指标方面有待进一步调整，以趋于合理化。

　　国美电器频频出手，大手笔购进同业对手，尽管无法回避外资资本主导中国家电连锁业M&A并购的质疑。但是，国美电器似乎在并购同行方面乐此不彼。同时，门店数量决定家电连锁业竞争成败、得京城者得天下、小规模不经济成家电连锁最大心病、换个角度看“渠道霸权”、百思买遭遇中国式尴尬等所谓业内观察家利用所积蓄的“话语霸权”，鼓吹并购规模追求想当然推导家电连锁企业与供应商利益定价权博弈的结果，传达规模大价格低的消费者引导概念。岂不知必要规模是企业免于被并购抵抗市场激烈竞争的安全保障，失衡失度的规模扩张则隐藏着极大企业的风险。连锁业作为服务业的重要组成，规模化发展无可厚非，但是必须坚持规模与结构质量、效益的平衡。同时家电连锁业的收购合并必须厘清资本结构，防止成为投资机构的投机行为；目前维京群岛、开曼群岛等自由港资本性质正在逐步明朗，利用外资同时警惕国民经济安全风险，已经成为国家发改委、商务部等国家机关的重要研究课题，我们相信随着研究的深入，中国家电连锁业的并购发展模式必将有所改变。目前，取消外商投资超国民待遇，包括取消再投资退税政策、利息、特许权使用费免征所得税、调整定期减免税优惠等具体措施，实行同等税率。因此，我们认为目前已100％外资化的国美电器，2005年获得政府补贴收入1615.3万元，2006年获得政府补贴收入2838万元，2007年更是获得政府补贴收入高达6563.2万元占其利润总额2.85％。那么，2008年及其以后呢？政府补贴收入走高或是走低，值得我们进一步研究关注。

资料来源：根据香港证交所股权披露大股东权益通知编制

　　从上图我们非常容易的得出，美资投资机构累计持有国美电器（0493hk）37.12%的股权，接近第一大股东黄光裕及其关联人杜鹃女士共同持有38.15％股权比例。国美电器也于2006年成功绕过《外商投资商业领域管理办法》所设定外商投资内地商业其比例不得超过65％的上限，将剩余的35％外资化。一个生于斯，长于斯的内资零售企业变身为100％的外商投资企业。个中意味不言而明。因此进一步提高吸收外资的质量和水平，更好的吸收国外先进技术、管理经验、高素质人才和资金。引导和鼓励外资向具备自主创新、产业升级、区域协调发展等特点投资领域投资等等都必将促进民族家电连锁业的公平化竞争、公正化交易市场秩序的形成。