新年伊始，在美国经济可能陷入衰退的预期下，全球金融市场经历了大幅震荡，从美国到英国、德国、法国和整个欧洲大陆，一直到日本、韩国、香港等亚太地区市场都未能幸免。中国A股市场虽然与外界相对独立，但这次也未能逃过劫难。

　　那么，美国经济会否陷入衰退？美国经济衰退又将对中国经济怎样影响？

　　我们认为，从历史的角度看，美国现在的经济情况与2001年衰退时非常相像。考虑到历史上历次衰退的平均周期，这次衰退可能要持续到2008年年底或2009年年初。对中国来说，总量上的影响可能会使中国GDP减近1-2百分点；行业上的影响各不相同，美国经济的变动对我们的机电行业影响最大，对贱金属及其制品、车辆、航空器、船舶及有关运输设备的影响也较大，对鞋、帽、伞类行业影响较小。更具体判断，家电和纺织由于目前占据中国对美出口较大比例受到的影响也更大。 美国经济衰退平均持续11个月。

　　第二次世界大战后，美国一共经历了10次大的经济衰退。从简单算术平均的角度来看，美国从1948年至2001年间，平均5年即经历一次经济衰退。最近两次的时间间隔较长，约为10年。

　　衰退经历的时间，平均为11个月左右。根据这个标准，如果2008年美国陷入衰退，那么此次衰退可能于2008年底或2009年2月份结束。

　　我们发现随着时间的推移，距离我们最近的几次经济衰退表现出来的特点与以往有显著区别：衰退程度相较以往相对轻微，美国经济在近年来表现出了很强的韧性，而在经济复苏阶段，经济反弹的速度也相对快速而平稳。

　　首先，在经济衰退期（下滑期），以1990年和2001年两次衰退与前几次衰退期的平均变动率比较，由于现代金融体系和经济体系具有了更大的灵活性和适应性，美联储和美国政府的经济政策有了更为前瞻的预见性和超前性，总体上来说主要经济变量下滑的程度要小于前期经济衰退的平均水平。

　　其次，在经济复苏期，以1990年和2001年两次衰退与前几次衰退期的平均变动率比较，初期反弹的力度较为平和，但是持续的时间较长。我们可以看到1991年以后，美国经历近10年的高速增长。而在2002年以后，美国经济也经历近5年左右的平稳增长（虽然其中伴随着房地产泡沫）。

　　重现2001年衰退的情景

　　总体来看，我们倾向于现在美国经济的状况与2001年的情况比较类似，下面从就业和消费方面具体分析。

　　从美国失业率变化的角度看，在从1967年到目前的40年间，每当劳动力市场的失业率出现“V” 字形走势的时候，都是美国经济走向衰退的转折点。距离现在最近的两次经济衰退的情况看，失业率在衰退初期大幅上升也较为显著。1990年7月，失业率在短期内从5.5%上升到了6.2%；2001年3月，失业率从3.9%在短期内上升到4.4%。比较1969年、1973年、1980年、1981年、1990年和2001年6次经济衰退，从统计经验的角度来分析，每次失业率指标在高于前期低点0.5个百分点之后，美国经济都进入了衰退。

　　我们先回顾一下美国2001年衰退时的就业情况：失业率在2000年12月到达阶段低点3.9％，而后开始不断上升，2001年4月超过前期低点0.5个百分点，失业率明显形成V形转折，2001年美国经济陷入了衰退。