压缩机供应偏紧预示空调行业景气仍高

08年04月11日 11:36:49 　 来源：安信证券 　吴美萍

　　2. 2月份出口量下滑4.48%,出口额增长11.4%

    2.1.受美国市场下滑的影响，2月空调出口量小幅下滑

    根据海关数据，2月份我国空调出口增长延续了下滑态势，并首次出现出口量负增长4.48%。

    空调出口量的负增长，主要原因是在进入对美出口的旺季后，美国市场大幅下滑所致。

　　美国一直是中国空调最大出口国，2007年中国对美国出口空调959万台，占到当年全部出口总量的30%。2008年1至2月份，中国向美国出口空调174万台，出口金额22,249万美元，同比分别下降了41.5%、34.6%。其中2月份对美国出口110万台，同比下滑33%。

　　我们依旧认为，美国房地产市场的低迷直接影响空调行业的景气度，但主要是影响单元式空调的销售（主要由本地厂商生产）。中国出口美国市场的空调器以窗式空调为主（08年2月份对美国出口的空调中，窗机占比达到93％），窗机对美国消费者而言就是一个普通的日用品而已。受“次贷危机”和经济大幅下滑的影响，整体消费景气度下降，空调采购商的进货更加谨慎。同时近期北美气温较往年一直偏低，也影响了采购商的进货意愿。

    2.2.欧洲市场价量齐增，成为最大的出口洲别

    欧洲市场增长迅猛，并已经取代北美已经成为最大出口洲别，2月份出口量和出口金额分别增长35.7%和57.3%。拉丁美洲依然上涨。2月份下滑的除了北美外，大洋洲、非洲、亚洲的出口量都有所下滑。整体而言，我们认为不排除春节放假的因素。

　　从出口单价看，2月份平均出口单价为165.71美元，同比上涨16.6%。按出口额计，在价格的拉动下，08年2月份依然同比上升11.4%。

    2.3.新兴国家需求旺盛，美国依然是最大出口国

    俄罗斯、印度、墨西哥、乌克兰、西班牙、沙特等新兴国家空调需求增长迅猛，并都已成为我国空调前10大出口国。美国需求大幅下滑，但仍占2月份出口金额的20.5%，依然是举足轻重的出口国家。3－4月美国市场能否启动对整体出口的增长非常重要。

    由于美国市场渠道和零售的集中度都很高，中国制造商之间的竞争激烈，因此美国市场的毛利率相对较低。我们看到，2月份我国对北美地区的窗机均价同比增长13％，低于整体出口均价的涨幅17％。而欧洲、亚洲、非洲市场相对分散，毛利率相对较高，但作为新开辟的市场，会面临相对更大的经营风险，且前期的市场开拓费用也会较高。

　　2.4. 08年空调出口额增长在10％左右

    中国作为全球最大的空调制造基地，短期内是无可替代的，东欧、东南亚、南美、非洲、以及欧洲等区域新兴出口市场的开发，也在很大程度上减轻了受“次贷”冲击对美国出口下滑影响。

　　人民币兑美元升值同时，欧元等地区货币也保持对美元升值，人民币兑欧元一直是相对贬值的，这在一定程度拉动了中国空调对欧元区的出口。

　　但美国作为全球第一大经济体，美国经济有进入衰退期的可能，这会拖累全球其他经济体的发展，进而对中国空调等家电产品的出口造成一定的负面影响。

　　总体看2008年中国空调出口仍会增长，但增长幅度将有所回落,预计出口额增长在10%左右。

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